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CFA考试三级关于量化分析的知识点概况!

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  ---Statistical Models

 

  例如,Sample Estimators采用历史数据计算样本均值、方差、相关系数,以此推测未来资产收益率的平均水平、波动性和与其他资产的相关性;Shrinkage Estimator,对历史数据中测算出的样本统计量和其他具有参考价值的参数取加权平均值,预测资产未来的收益率,消除了历史极值的影响;Time-Series Estimator时间序列估计量,特别适合短期数据的估测,例如呈现volatility clustering现象的标准差的估计;Multi-factor models多因素模型,用历史数据回归分析得到影响资产收益率水平的多种因素,预测这些因素未来的变化,进而推测未来资产收益率的变化。

 

  ---Discounted Cash Flow Models

 

  对于股权类资产,可以使用的现金流折现模型包括最为经典的Gordon Growth Model,以GGM为基础延伸而得的Grinold-Kroner Model,和简单快捷但有较多缺陷的Fed Model。对于债权类资产,可以使用YTM模型估测收益率。根据Gordon Growth Model,股权类资产的收益率水平取决于Earnings Yield与Earnings Growth Rate之和,前者决定当期收益,后者决定未来资本溢价。Grinold-Kroner Model对这个模型进行了更详细的解析,认为投资者的当期收益,除了Earnings Yield之外,还包括上市公司以回购的方式回馈给股东的收益;资本溢价收益,除了Earnings Growth Rate之外,还包括市场定价的变化带来的收益或者损失。根据Fed Model,股权投资的长期收益率水平与长期国债收益率相当,这显然是一种缺陷很多的方法。

 

  ---The Risk Premium Approach

 

  无论投资股票还是债券,投资者都承担了风险,所以,投资者要求再无风险收益率水平的基础上,得到风险溢价补偿。投资债券的风险溢价,包括通货膨胀溢价、违约风险溢价、流动性溢价、期限溢价、税收负担溢价等。投资股票,风险高于债券,所以收益率要在债券收益率的基础上,增加对于股票特有风险的补偿。

 

  ---Financial Market Equilibrium Model

 

  这一模型,解释了当金融市场上资本供给与资本需求达到均衡时,金融资产的收益率如何确定。International Capital Asset Pricing Model在市场是无摩擦市场的假设前提下,说明资产的收益率水平取决于这个资产承担的系统性风险的水平。The Singer-Terhaar Approach是更为现实的方法,认识到了市场的不完全流动和分割性对于资产定价的影响。

作者:admin,时间:2017-07-07 10:00点击拨打咨询热线:021-61729209
关键词:CFA考试
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